巴菲特迷思 - 複利的真相

巴菲特不凡的成就奠定基本分析成為時空顯學，西元2000年的科技泡沫破滅後，踏入金融市場的初心者，無論相不相信基本分析，幾乎都有閱讀過與巴菲特投資理念相關的書籍，市場上的巴菲特信徒更如雨後春筍般冒出來，當研究逐漸轉為崇拜，迷思也就悄悄地誕生了，而這些迷思阻礙投資人思考，妨礙投資人從金融市場累積利潤，這也是為甚麼讀那麼多本巴菲特的書，巴菲特還是巴菲特，讀者還是讀者的原因。

雪球

巴菲特在幾年前出版了自傳，而且是唯一授權的傳記，連結如右：雪球：巴菲特傳，無論您相不相信基本分析，這本書都相當值得閱讀，而這本書的問世，解開在下將近十年的疑惑，藉由這篇專欄，將答案分享給讀者。

複利的散戶版

巴菲特的投資理念中，複利是很重要的ㄧ環，當年在下也曾經用EXCEL表計算Ｘ%複利Ｙ年的結果，這個數字確實很迷人，請讀者思考下面這個問題：

如果您手上有一百萬，每年複利20%，請問20年後這筆錢會變多少？

提出這個問題是想傳達一個重要的觀念給讀者，投資如果只有用數學作簡單計算，離答案會越來越遠，如果您已經拿出計算機或打開EXCEL準備計算，那可以將軟體先關起來了，因為，答案很可能是少於一百萬，這不是用計算機可以算出來的。

如果全職操作，即使第一年能賺20%，換算獲利是20萬，這年裡面難道不用吃、不用喝嗎？倘若可以將每個月的開銷壓在兩萬以下，經過十年，或許手上的資金會比百萬稍微多一些，但跟計算機算出來的那個數字，絕對是天壤之別，萬一每個月的開銷超過兩萬，經過十年，手上的資金肯定少於一百萬，這是用簡單數學就可以算出來的。

點出這個真相並不是要否定複利的重要，複利真的太重要，重點是要提醒實現複利的困難度，絕對不是開計算機按一按就能複利，在本金不足的前提下，即使有能力每年複利20%，外來收入還是相當重要，第一批因為相信複利而陣亡的散戶，就是將投資簡化到不食人間煙火造成的。

運氣或實力

事實上，能力的問題相較於本金、外來收入都要來的更重要，有能力不怕沒有資金，當年巴菲特是有能力、有資金，外帶組合夥投資事業再擴大戰果，這份能力的背後需有多大的信心作依靠，請容在下舉個例。

今天手上有三千萬要存銀行，這是所有的身家，會全部存在同一家銀行嗎？沒可能吧，即使銀行有參加存款保險，當前時空也不過三百萬，倘若真的出問題，三千萬只能拿回三百萬那也不是鬧著玩的，除非是放到台灣銀行，因為如果台灣銀行也倒了，那台幣留著大概也沒甚麼用了，這是多麼破釜沉舟阿！

同樣的道理，今天身上全部身家有3億，扣除基本生活所需，剩下的可能2.9億全部拿來投資，想一想，這需要多大的信心才能實現？正常手上有3億的自然人，只願意拿幾千萬在市場上廝殺，寧可想盡辦法用三千萬賺倍數，也不願意用三億賺20%，後者明明賺比較多，不是嗎？再仔細想想，如何用全部身家作為操作的資金主體，思考、實踐平衡風險、利潤的投資操作法，容易嗎？

第二批陣亡的散戶，錯將運氣當作實力，沒有資本用募資解決，無論合法、不合法，有天突然領悟事情不是那麼簡單，運氣好的可以全身而退，結算利潤退回股東，先消遙一段時間再作打算，運氣不好的就是將身邊的親朋好友一起拖入虧損漩渦中，先前運氣好所產生的利潤並不真實，只是福兮禍之所伏而已。