新手看價，老手看量，高手看籌碼。
許多"高手朋友"每天都會觀察所謂的籌碼，尤其是三大法人在期貨與選擇權的進出。許多網站也都會幫投資朋友整理相關數據，幣圖誌也是。下面是幣圖誌每天的台股日報，記錄著所謂關鍵大戶每天的進出情形。基本上這些Data，都可從台灣期貨交易所取得。資料人人可抓，但可不是人人都會解讀。到底外資每天的進出，是否隱含著某種意義，這是我們想要探討的。我們以2014.08.08為例，解說台股日報的各種數據意義。
首先，在這天三大法人現貨的進出情形入下：
期貨買賣情形如下：
一定有讀者好奇，這些資料是期交所哪裡抓的，具有怎樣的意義? 首先查詢期貨每日資料，我們到訪期貨交易所網站:
首頁 => 交易資訊 => 三大法人 => 查詢 => 區分各期貨契約 => 依日期
選擇日期 "2014/08/08"，契約選擇 "臺股期貨"，按下送出查詢。
注意到臺股期貨是指大臺，不包含小型臺股期貨。2014.08.08 三大法人臺股期貨的交易情形如下：
首先，是否有看到外資多空淨額為-7101口，自營商多空淨額為4274口。這便是台股日報裡提供的數據。
解讀2014.08.08這份表格。表格分為左半部與右半部。左半部為交易口數與契約金額，右半部為未平倉餘額。我們先討論外資的交易，所以請讀者把視線放在表格的第三列 (外資)。
臺股期貨交易口數與契約金額
外資在這一天共成交27374口多單、22721口空單。將這兩個數字相減，外資今天相當於淨買了4653口多單。而買進多單，是用多少成本買的，期交所很"佛心來的"也幫你計算好了，這就是契約金額。
外資在多單的契約金額為4,950,7084,000 (495億708萬4千元)，除上多單交易口數 (27374口)，平均的契約金額約為每口1,808,544元 (180萬8544元)。
以期貨契約乘數每點200元計算，相當於9042.72點，這就是外資今天多單的平均成本。
同樣方法計算外資空單的平均成本為，約為9041.81點，多單與空單建倉成本只相差1點不到。
因此，多空綜合算一算，外資今天相當於買了4653口多單在9041點。而台股期貨收盤為9090點，今天交易的4653口多單的未實現損益賺了49點。
臺股期貨未平倉餘額
再來看表格右半部的未平倉餘額，外資今天多單未平倉量為42366口，多單未平倉契約金額為76,969,117,000(769億6911萬7千元)，多單未平倉成本相當於76,969,117,000/(42366*200) = 9083.83
外資空單未平倉量為49,467口，空單未平倉契約金額為89,855,102,000(898億5510萬2千元)，空單未平倉成本相當於9082點，也是幾乎等同於多單的未平倉成本。
如此一來，未平倉口數與契約金額就很重要了。目前未平倉淨額口數為-7101口，平均成本在9082點，台股期貨為9090點，也就是外資目前是小虧8點的狀態。
臺指選擇權未平倉分析
選擇權未平倉的查詢，在期貨交易所網站: 首頁 => 交易資訊 => 三大法人 => 查詢 => 區分各選擇權契約 => 依日期
選定日期，選定台指選擇權，按下查詢，可得下畫面。
我們依然只分析外資的部位，右半部的未平倉餘額，外資多方口數為233627口，契約金額為1,068,932,000元(10億6893萬2千元)。
選擇權資訊較不透明，期交所只公布多方口數與契約金額，這裡所謂的多方，是指 "買進買權"、"賣出賣權"。至於是買進哪一檔買權賣權? 哪個履約價? 哪個結算日? 很抱歉，佛心來的期交所也沒有公佈。事實上，期交所當然有資料，只是沒有公佈而已!
我們也可查詢 "選擇權買賣權分計"，在期貨交易所網站: 首頁 => 交易資訊 => 三大法人 => 查詢 => 選擇權買權賣權分計 => 依日期
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外資一共有82651口買進買權，將此部位想像成買進88.3%的9000CALL，買進11.7%的9100CALL。
同樣方式，外資在PUT的未平倉淨額175658口，契約金額為655,156,000(6億5515萬6千元)，換算下來大約每口點數為75點，幾乎等同於 9100PUT的74點。因此我們假設外資相當於買進 175658口 9100PUT。
總結來說，外資淨空單7101口；選擇權方面(根據我們的估計方式雖未精確但或許可用)，我們也可查詢 "選擇權買賣權分計"，在期貨交易所網站: 首頁 => 交易資訊 => 三大法人 => 查詢 => 選擇權買權賣權分計 => 依日期
外資在買權的未平倉淨額為82651口，契約金額為491,753,000(4億9175萬3千元)，換算下來大約每口點數為119點。 (淨額 / (口數*契約乘數(50元/點)))
下圖為2014.08.08收盤後選擇權的報價：
下圖為2014.08.08收盤後選擇權的報價：
由於9000CALL為126點，9100CALL為66點，並沒有119點的CALL可以買。所以我們用比例分配的方式，假設買進9000CALL為比例x%，買進9100CALL為比例 1-x%，所以
x%*126 + (1-x%)*66 = 119，可推得 x=88.3，
外資一共有82651口買進買權，將此部位想像成買進88.3%的9000CALL，買進11.7%的9100CALL。
也就是買進達82651*88.3% = 72980口9000CALL，與買進156284*11.7% = 9671口9100CALL。
未平倉損益分佈才是重點
CALL: 買進 72980口的 9000CALL@126點；買進9671口的9100CALL@65點。
PUT: 買進 直175658口的 9100PUT@74點
放空期貨看空、買進買權看多、買進賣權看空，為何外資忽多忽空?
有人會說，阿！賣出買權跟買進賣權應該是為了避險期貨。
某種程度上牧清華同意，市場上與電視上的老師也都是這麼說。只是，有時候並不是表面上想的那麼單純。 別以為選擇權的部分一定是避險，更別以為期貨的部分一定是避現貨的險。難道，
避 險 的 錢 就 不 是 錢 嗎?
這裡我們以永豐的e-Leader軟體提供的"卡有權"為例，並且拿2014.08.08收盤的未平倉部位當作案例。這其實是牧清華最不能理解的。有時也許是為了策略上的考量，有時也許是為了某種計算出來的統計分部佈局。但回到最真實的目的，不就都是為了要賺錢嗎?
所以我們應該從從未平倉量相對於漲跌所帶來的損益進行分析，只有這樣才最實際!
由上圖可看出外資圖的絕不是守在9000點的位置，而9000點正是2014.08.08(五)曾經來到的價位。
當然這樣的估計是粗糙再粗糙的估計，有幾點如下：
1. 外資手上的部位絕不只有價平附近兩檔履約價選擇權而已，而是各個履約價都有部位，未平倉口數皆不同，而期交所接露的只有 多空方未平倉量、多空方未平倉契約金額、買賣權交易未平倉量、買賣權交易未平倉金額，不同到期日的選擇權也只有週選跟近月而已。另外，期貨的部位也無法得知近月遠月的比例。
2. 即使精確掌握外資在期貨與選擇權的所有部位，還須搭配外資在台股現貨的布局。正如仿間老師所說，期權部位是為了避險、套利、單純賭一把獲利，不得而知。
3. 新加坡還有一個大市場，摩台期貨。外資的摩臺部位足以撼動每天的損益。新加坡可不像臺灣期交所這麼佛心，幾乎只知道有多少未平倉量。關於摩台的介紹，可參考卡方斯以前的大作。
我們也可以用類似方法估計自營商、投信、十大交易人的未平倉量布局。這些公佈的Data，你會怎麼運用，好獲取最真實的資訊，就看各位投資朋友的解讀與分析功力了。
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資料拿的都一樣，解讀卻會大不同，這就是資料科學家的價值所在。