摘要：我們介紹簡單的資金控管策略(ABC)。透過此策略，即使沒有任何的操作技術、多空預測，實驗證明仍能夠有效控制風險，降低可能的最大損失。本文希望藉此凸顯ㄧ件事：再好的交易策略、再神準的多空預測，若能搭配好的資金控管，則威力加倍、效果大增！
如果大盤是個公平市場?
假設期貨市場對每個玩家都是公平的，大家所面臨的交易僅是個公平賭局(Martingale)。以學術專業術語來說，我們考慮台股期貨(TX)的標的物(大盤指數)的走勢如F. Black和M. Scholes所描述的幾何布朗運動，則可得知下一期的市場指數(Market Index, MI) 與本期的市場指數的關係如下：
其中， mu是市場指數的成長率， sigma是市場指數報酬率的標準差，也就是台指選擇權(TXO) 交易者心目中的波動度， deltat 是距離下一期的時間。市場指數朝某一方向前進(或後退)，可由 mu衡量出來。然而，前進(或後退)的過程並不平順，必然面臨相當多的市場因素干擾，有時是助力，有時是阻力，這些就由具有標準常態分配的 epsilon來描述。
看到這裡，我想九成的讀者已經倒胃口了。沒有關係，上面論述只是要交代我們採用這樣的理論模型去模擬，讀者大可把他想成就是"理論上的大盤指數走勢"即可。
預估未來的資本餘額：操作功力平平的新手
今天有個期貨交易的新手，準備了100K的資金進入市場，如果他的操作功力平平，既沒打敗大盤，但也沒輸大盤多少。假設過了250個交易日(約一年的交易天數)，此新手的報酬率跟市場指數一樣，(為了方便敘述，我們可設mu=0，sigma=30%)，這樣的運動我們模擬一萬次，如圖一所示，橫軸代表250個交易日後的資金餘額與原本的資金餘額比值，也就是若250個交易日後沒賺沒賠即為橫軸上的100%，有賺錢則分佈在100%右邊；賠錢則在100%左邊。
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| 圖一：mu=0、sigma=30%，模擬投資250個交易日的損益分佈圖 |
根據圖一的結果，這個新手的資本最有可能小輸10%以內，約15%左右的機率。當然，也有可能成長一倍或者更多；但是，虧損四成以上的機率也不小，至少有5%以上。
防止大虧出場的方法：新手的資金管理
如果不能容忍虧損超過一定幅度，期貨交易的新手可用如下的資金管理方法 (可參考Black and Jones (1987)的學術論文)。在本文裡我們簡稱為ABC資金控管。(ABC一方面代表簡單、一方面代表資本、積極、備用，意義如下)- 將資本(Capital, C)分成積極部分(Aggressive, A)與備用部分(Backup, B)。也就是把A放在保證金帳戶，剩餘的資本，也就是B，放在活存帳戶裡。我們可知：C = A + B
- 設定自己可以容忍的資本下限(Floor, F)與操作的積極程度(m)，操作越大膽者，m可以越大。想要較多的保本程度，F可以較大一點。
- 依照下列的簡單公式，有紀律的加減碼A*，定義如下：A* = m(C - F)
說明：A*為每一天投入期貨市場的目標金額，每一天的A會受到市場指數變動影響，必須視情況加減碼到A*，剩餘或不足的資金則由B撥補或放入B。
舉例來說，假設我們的F為70K，m為2，原先A和B各為60K與40K。
情境一：獲利10K，也就是C變成110K (其中A變成70K)。
資金管理：我們必須從B挪出10K加碼到A，讓A變成80K，因為80=2*(110-70)。
情境二：虧損10K，也就是C變成90K (其中A變成50K)
資金管理：為了讓A達到目標，也就是40K，因為2*(90-70)，A必須再減碼10K，將之轉入B。
公平賭局下的資金管理：是否進可攻，退可守？
我們用ABC資金控管法，並且設定積極程度m = 3，重新模擬一萬次250天後的資金餘額，在一樣假設條件下(mu=0，sigma=30%)，如圖二紅色柱狀所示：
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由此可見，這簡單的資金管理方式，不需借重任何的操作手法，已是進可攻，退可守。若您已有一套完美的判斷指數漲跌的方法，何不結合如此的資金控管技巧，更能大幅降低風險，且獲得與原本方法差不多的報酬。
當然，這是一種最簡單的資金控管方法，所以才叫ABC。未來陸續有機會，我們再介紹其他資金控管的改良方法！
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有紀律的加減碼，可以使資本的餘額保持在你想要的程度之上，並增加你大賺的機會，若能搭配原有的操作策略，何樂而不為？
交易的最高境界：見山是山，見水是水。見過各種暴漲暴跌後，你會發現：
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資金控管，才是王道！