交易三角錐參部曲 - 題材 - 分解大行情的催化元素

尋找題材是稍有經驗的投資人特愛的活動，但題材的特性是沒有數據、難以量化，
扮演的角色往往是感性的訴求，對於特別理性的投資人來說，題材是個災難，
到底「題材」在實務操作如何運用才合邏輯，這是本篇專欄探討的重點。

題材的定義

在開始後續的探討前，想先將「題材」的內涵作個釐清，避免產生不必要的誤會，
市場普遍的認知是將解釋股票上漲的基本面理由稱為題材，這樣理解會造成混亂，
如果從理性、感性的角度切割，可以發現理性可量化的往往與業績、籌碼有關，
將理性的內容抽取出來後，剩下充滿感性不可量化的元素，總歸納於題材來討論。

2013/08/27 07:41 《電腦設備》伍豐攜手新濠天地，搶灘俄羅斯賭場

需瞭解題材和內線是不同的，許多投資人打探小道消息，誤會這些消息就是題材，
實際上，還未公開的那是內線，已經公開的才算題材，如同上面這則伍豐的新聞，
從業績、籌碼都沒有找到可量化的數據，這時候可理解伍豐俱備經營賭場的題材，
而題材的首次披露是在2013年08月23日晚間於公開資訊觀測站的【公告】。


2014-02-24 11:24 大廠訂單挹注 宏遠漲停

最容易被誤會為題材的關鍵辭彙就是「大訂單」，如果願意花時間研讀新聞內容，
會發現關注的重點是在業績成長，這部分都有可量化的數據可供後勢持續追蹤，
分類資訊需將這類歸到「業績」而非「題材」，而這類資訊也有自己獨特的韻律。

題材的本質

簡單講，成功的題材能碰觸到投資人內心深處那塊柔軟但瘋狂的小宇宙，就像愛情，
失敗的題材無法產生共鳴、累積共識，最後往往無疾而終，而成功與失敗的分野，
從歷史找答案，會驚覺這個成敗的關鍵點竟然與人類的視覺有關。

相信不少人有過搭乘雲霄飛車的經驗，搭乘過程如果感到恐懼，最好的解決方案，
就是把眼睛閉起來，緊握扶把，直到四周的尖叫聲停止，雲霄飛車結束運行，
刺激人類感性甚至趨向瘋狂的那面，從視覺下手是相當有效的。

從人類的習性探討，想要誘發認同，最有效的方式就是將畫面塞進人類的腦袋裡，
當然這個畫面最基本要有新意，新的東西如果沒有抽取出本質，原則是無歷史可循，
在驚奇之餘，自然容易高估未來的潛在利潤，形成共識的結果就是追出本夢比，
而「新」就是題材要能成的最大關鍵，口訣：新產品、新技術、新市場帶來新高價。

舉幾個近年來與新產品相關的成功題材：

2005年整年~2006年年中：宏達電(2498)@智慧型手機；
2006年年底~2007年年中：中美晶(5483)@太陽能；
2009年年中~2009年年底：元太(8069)@電子紙；
2013年年初~2013年年中：實威(8416)@3D列印；

傳統手機	HTC智慧型手機

無論現在HTC在國際市場是如何地想重振旗鼓，當年在搶傳統手機的市場的時候，
市場看到的產品呈現大概是像上面這樣，相信當時有不少消費者就這樣換過去，
而這些消費者裡面也有許多是投資人，從生活周遭尋找投資機會也有點像這樣。

如果擔心自己是走在特別尖端上，那搭乘大眾運輸交通的時候，左顧右盼一下，
有沒有發現有越來越多人在滑阿滑？原來自己不是走在特別尖端，只是順應渴望，
在新產品尚未明確帶來利潤前，股價就已經開始漲，此時的漲就是在漲題材，
等到感性的題材轉化為理性的業績，股價又漲，業績的成長奠定投資人的信心，
買氣湧入，股價再漲，漲至過度樂觀的預期，誘發瘋狂的追價，行情進入尾聲。

開始於感性的認同，延續於實質的業績，結束於瘋狂的追逐。

如果總要看到業績才進場，成長股在整段漲勢的過程，本益比從來沒有低過，
甚至公司由虧轉盈前，股價就已經開始反應預期，題材所能誘發的市場認同，
往往需要經驗的累積才能掌握虛實，新手最困惑也最難接受的就是題材，
能讓老手迷失而無法自拔的也是題材，畢竟題材關係到人心，而人心是最難測。