上週的聯準會釋出訊息後，主席鮑爾在決策會議後表示，
將展開有關縮減購債的討論，而且利率點狀圖顯示，
決策官員們預測2023年可能升息兩次，這導致市場開始做資金重新的配置，
美股連日走低，美元跳漲，公債殖利率曲線趨平，
因為短天期債券殖利率上揚，而且長債殖利率下滑。
道瓊指數更在週五重挫533點，整週五個交易日全數下跌，
這是去年10月以來最差的週表現，
S&P 500指數也出現2月以來最大單週跌幅，
只有科技股為主的那斯達克相對平穩，QQQ一週只跌0.78%。
原本利率決議還算溫和，但週五晚上八點，
聖路易聯準銀行總裁布拉德(James Bullard)談話認為，
應該「提早到2022年底升息」，
而且通膨的數字過快，應該先從縮減購債開始討論，
速度也可以調整，不一定要讓通膨持續急速上升才動作。
這樣的談話讓道瓊盤前期貨電子盤立刻大跌，
而且週五開盤後直接跳空下跌400點灌破季線支撐，
這是多頭最不樂見的情況，而且上次這樣的現象已經是去年10月底了，
算是近9個月來最大的修正。
上圖為道瓊工業指數ETF(代號：DIA)日線圖
投資人下週恐怕還是無法不看聯準會臉色，
因為還有多位官員發言，包括Fed主席鮑爾出席國會聽證會，
以及周五的個人消費支出物價指數(PCE)通膨報告。
通膨持續會導致升息時間加速嗎？
從原本週三的聯準會議記錄來看，確實讓市場對於提早升息的疑慮淡化些，
2023年升息兩次，這算是「原本」對於聯準會紀錄的認知，
但當時的市場反應，黃金重挫，科技股是上漲居多，美元連續走強。
上圖為美元指數日線圖
這些都有反應到聯準會略為鷹派的認知，
但不至於真的很鷹派，這就是市場的感受，
產業上的消息，科技股之前盤整已久，市場資金從傳產抽離，
重新跑來科技股等更有爆發力的股價上。
去年的油價一度負數，前兩個月通膨幅度較大是因為去年基期低，
這是市場的一派說法，也是聯準會之前聲稱的，
認為通膨只是「暫時」現象的原因，
等到第三季、第四季，去年基期是比較高的情況下，
那到時的通膨數字就不會像4~5月這麼誇張，
自然升息的聲浪就會略為停歇。
美債長短期走勢有明顯差異，短債利率走升，長債走低
在週五的聖路易聯準銀行總裁布拉德(James Bullard)談話後，
短債的利率是上揚的，但是長債的利率卻是下滑，
反而導致長天期美債價格走升，
這邊市場的解讀是「因為過早的緊縮，反而讓未來經濟復甦承受壓力」，
從TLT的走勢圖來看，也慢慢打出一個2月到6月的底部，
目前的各種條件來看，央行緊縮的腳步還是偏安全範圍之內，
相信沒意外的話，本週主席鮑爾就會出來消毒，
「緩和一下」上週五的分行主席鷹派發言。
通膨固然可怕，但溫和的通膨還是比較好的，
大家擔憂的是惡性通膨，雖然對大多數投資人來說，
這已經是很久很久以前的事情了，
70年代通膨失控，以及當時家庭財務如何受到重創還有記憶的美國人，
現在都已經是60幾歲以上的人，這也是一段很慘痛的記憶，
1980年3 ~ 4月，美國的消費者通膨已經達到14.7%的高點，
經濟陷入了「停滯性通膨」的惡夢，在經濟成長無力的時候，
物價持續升高，有無數企業倒閉、銀行破產家數和失業率都創下了二戰後新高。
當時美國的失業率一度升至10.8%。
不過，這仍然低於2020年5月的美國4月失業率14.7%，
去年受到防疫限制和封鎖措施影響，
美國失業率創下1930年代經濟大蕭條以來的新高記錄。
當年為了阻止通膨進一步飛漲，聯準會前主席沃克(Paul Volcker)祭出了鐵腕，
開始限制貨幣供應並提高基準利率，終於壓制住通膨，
當時傳統的30年期抵押貸款利率最高升至18.45%，
這是現在我們難以想像的事情，
(台灣目前30年期抵押貸款利率維持2%以下，美國也是3%左右。)
但物價開始緩解，讓仰賴固定收入的人鬆一口氣。
聯準會一直釋出通膨只是「暫時」現象，
而且美國還有800萬人失業的訊息，
但問題是從木材到勞動力還有其他大宗物資、企業的定價策略，
各方面的物價預期都已超乎經濟的現實面。
這個「暫時」會有多長？就相當有意思了，
可能從一季到一年不等。投資人當然不喜歡這種不確定性，
不過也因為這樣，才有更多的機會讓我們進場，
現在的長多格局，沒有改變，
短空長多也沒有太多疑慮，短線上或有震盪，
但是股市不斷創新高後，總是需要一點時間喘息。
提供資訊給讀者參考，長期投資者可藉由這次回檔找買點，
可以留意機會，祝你們都順心，一切順利。
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